Какие страны могут отказаться от доллара: Путин заявил о нежелании отказываться от доллара как от резервной валюты — РБК

Также по теме

Россия должна развивать собственные межбанковские платформы по совершению платежей. Об этом заявил замглавы МИД Александр Панкин. По…

В 2014 году Россия в качестве аналога SWIFT разработала Систему передачи финансовых сообщений (СПФС). Как отмечают в Центробанке, платформа гарантирует бесперебойность передачи платёжных поручений внутри страны и за её пределами. Также в 2014 году, после того как Visa и Masterсard перестали обслуживать карты нескольких банков, попавших под западные санкции, в России было принято решение о создании Национальной системы платёжных карт.

Помимо этого, в рамках дедолларизации в 2018 году Москва начала активно распродавать долговые ценные бумаги Штатов. Тогда с марта по май вложения в американские облигации уменьшились более чем в шесть раз — с $96 млрд до $14,9 млрд, в результате чего Россия вышла из числа крупнейших держателей государственного долга США. По последним данным Минфина Штатов, в мае 2021-го этот показатель опустился до $3,8 млрд.

Кроме того, за последние три года доля доллара в международных резервах Центробанка уменьшилась более чем вдвое — с 45,8 до 21,2%. Одновременно доля евро увеличилась почти на треть — с 21,7 до 29,2%, а юаня — в четыре раза, с 2,8 до 12,8%. Наряду с этим в июне 2021-го Минфин и Центробанк объявили о решении полностью отказаться от хранения средств Фонда национального благосостояния в долларах.

Оценка рисков

На этом фоне американские специалисты отмечают, что, если России и Китаю в будущем всё же удастся «значительно сократить использование доллара», например увеличив долю торговых расчётов в иной валюте или разработав цифровую валюту, США могут столкнуться с определёнными «последствиями».

В связи с этим аналитики сформулировали несколько вопросов для возможного их рассмотрения конгрессом Соединённых Штатов. В частности, их волнует, какие факторы могут поспособствовать успеху политики дедолларизации в России и Китае, а также каковы признаки того, что глобальная роль доллара может оказаться под угрозой.

Кроме того, специалисты подняли вопрос о том, должен ли конгресс обязать Министерство финансов США готовить ежегодный отчёт об использовании доллара в международной экономике. «Если да, следует ли в этом отчёте затрагивать вопрос использования санкций и роли доллара?» — заключили представители исследовательской службы.

Одним из ключевых вызовов для американской валюты в обозримой перспективе может стать отказ Москвы и Пекина от доллара при расчётах за энергоресурсы. Таким мнением в беседе с RT поделился заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов.

«Если России и Китаю удастся сдвинуть доллар в сфере расчётов за нефть и газ на глобальном рынке и они убедят производителей на Ближнем Востоке торговать и оценивать нефть и газ не только в долларах, но и в другой валюте, тогда это станет неприятным сюрпризом для США», — считает Абрамов.

Похожую точку зрения ранее выразил и президент России Владимир Путин во время выступления на Петербургском международном экономическом форуме в начале июня. Как отметил глава государства, уход нефтяников от расчётов в долларах «будет очень серьёзным ударом» по американской валюте и её статусу. В то же время российский лидер заявил о нежелании использовать дедолларизацию в «политической возне».

«Мы не собираемся этого делать. Но сама логика развития мировой экономической системы, мировой валютной системы говорит о том, что нужна множественность резервных валют, чтобы гарантировать безопасность и устойчивость мировой экономики и финансовой системы. Мы над этим думаем аккуратненько», — подчеркнул Путин.

как происходит вытеснение доллара с мирового рынка — EADaily, 9 сентября 2020 — Новости политики, Новости России

Россия и Китай теснят американскую валюту, очевидно стремясь лишить её статуса мировой. Более 50% торговых операций страны уже перевели в евро. При этом, как указывают эксперты, сумма оборота постоянно растёт, так как из-за американских санкций Китай ищет себе новых партнёров и находит их в лице России. Доля евро увеличивается также в расчётах между Россией и Европой. В этом году она выросла на 5%, составив 43%, совсем немногим уступая доллару. На этом фоне Китай угрожает продать 20% госдолга США. Подробнее о «валютном противостоянии» EADaily рассказал доцент кафедры финансового менеджмента РЭУ им. Плеханова кандидат экономических наук Аяз Аладдин оглы Алиев.

— С какой целью Россия и Китай стремятся снизить роль доллара в экономике?

— Основным фактором является желание США контролировать всё и вся, а в неудовлетворённости какими-то процессами — оказывать давление и повышать геополитическую напряженность. Санкции, вводимые США, сильно мешают работать, ограничивают круг компаний, с которыми можно сотрудничать. Замораживаются долларовые активы на счетах в иностранных банках. Возникают различные риски, в том числе и возможна блокировка расчетов в долларах. Все это тормозит экономическое развитие и осложняет взаимоотношения. С целью снижения рисков эффективного и бесперебойного развития страны решили снизить роль доллара в экономике. Кроме этого, доля американской валюты составляет порядка 60% золотовалютных резервов всех центральных банков мира, а доля США в общемировой торговле — менее 25%. Такое расхождение вызывает некоторые опасные явления.

— Как технически происходит отказ от валюты?

— Технически — путем подписания межправительственных, двусторонних соглашений о сотрудничестве по вопросу использования национальных валют. На высшем уровне происходят договоренности, на основе которых стратегические, крупные предприятия, крупный частный бизнес может вести расчёты с контрагентами в национальных валютах. Затем регуляторы проводят политику диверсификации золотовалютных резервов исходя из новых реалий. Продаются долларовые активы, переводится часть резервов в ту валюту, которая считается более стабильной и привлекательной, чтобы обеспечить сохранность, доступность, ликвидность и, возможно, доходность.

— К каким последствиям, возможно не только позитивным, может привести отказ от доллара?

— Основной позитивный момент — это снижение уровня кредитных и инвестиционных рисков. К плохим последствиям можно отнести то, что при отказе от доллара достойного «заменителя» в части стабильности нет. Долларовые сбережения подвержены меньшим рискам инфляционных потерь, а кредиты в долларах более выгодны из-за низкой ставки.

Иное негативное последствие: центральные банки стран периодически используют метод искусственной девальвации валюты, чтобы товары были конкурентными и привлекательными по цене на мировом рынке. Это окажет дополнительные риски для валюты той страны, где не девальвируется валюта и ее товары становятся менее конкурентными. Наконец, при отказе от доллара США могут ввести санкции и ограничить экономическое развитие страны.

— Тем не менее процесс отказа идёт. Но насколько быстрым будет переход и целесообразен ли полный отказ от американской валюты?

— Быстрым такой переход не может быть, так как страны не готовы к этому. Замена доллара в золотовалютных резервах и расчетах, торговле происходит постепенно.

В краткосрочной и среднесрочной перспективе полный переход на расчеты в национальных валютах не слишком выгоден. Полноценной замены пока нет. Доллар играет крайне важную роль в глобальной экономике: это стабильная валюта, в которой фиксируются почти все торговые контракты, обладает высокой защитой от инфляционных рисков и это основное средство расчетов между странами. На доллар приходится порядка 60−70% всех расчетов. Россия торгует нефтью, которая номинирована в долларах. Соответственно, чтобы поддерживать импортные и экспортные операции, значительная часть резервов должна быть в долларах. Однако в целом на глобальном уровне инфраструктура ещё не достаточно подготовлена к полному отказу от доллара.

Многие страны хотят отказаться от доллара — Внешнеэкономические новости от 17.09.2018

Об этом в эфире телеканала «Россия 1» заявил пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков. И страны ЕС, и государства Востока страдают от шагов США и думают, как снизить зависимость от этой валюты.

17 сентября 2018г.

Всё больше стран ищут замену американскому доллару в качестве резервной валюты, поскольку последние шаги страны-эмитенты выглядят неприемлемыми. Об этом в эфире телеканала «Россия 1» заявил пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков.

По его словам, речь идёт о странах как на Востоке, так и в Европе – все страдают от шагов США и думают, как снизить зависимость от этой валюты.

«И они вдруг понимают, что а) это возможно, b) это нужно делать и с) «спасайся кто может», это нужно делать скорее», – рассказал Песков.

Ранее министр иностранных дел России Сергей Лавров заявил, что США используют доллар как рычаг давления, когда собираются наказать неугодные государства. Таким образом Вашингтон нарушает взятые на себя обязательства.

Создаваемые таким поведением проблемы, по словам Лаврова, касаются все большего числа государств мира.

Санкции подрывают статус доллара США как ведущей мировой валюты

То, что Соединенные Штаты полагаются на экономические санкции для принуждения других стран, постепенно теряет свою эффективность и постепенно снижает эффективность одного из самых влиятельных инструментов Вашингтона в международных делах — силы доллара США. рассказали Newsweek эксперты.

Доллар стоит в своем классе как самая популярная и надежная валюта в международной банковской системе, превосходя своего следующего по величине конкурента, евро, почти в три раза.

Что касается валют, то доллар, безусловно, самый безопасный в мире.

Но это может измениться.

Постоянное применение санкций для оказания давления на страны и компании, которые, как считается, действуют против интересов США, также может ослаблять глобальные позиции доллара.

«Это, конечно, не непосредственная угроза господству доллара, но, безусловно, самая большая», — сказал Бенн Стайл, старший научный сотрудник и директор отдела международной экономики в Совете по международным отношениям, Newsweek .

Во время серьезных сбоев на рынке из-за глобальной пандемии Стайл использовал медицинский пример, чтобы проиллюстрировать, как злоупотребление санкциями на самом деле усугубляет болезнь.

«Антибиотики могут быть очень эффективны против определенных типов бактерий, — сказал Стейл, — но, как вы знаете, если вы используете их слишком много в популяции, развиваются штаммы бактерий, устойчивые к антибиотику. И это именно то, что мы» сейчас вижу».

Даже несмотря на то, что ряд экспертов бьют тревогу, соблазнительное удобство простого назначения этих экономических ограничений в качестве универсального лекарства теряет свою эффективность и в то же время усиливает оппозицию.

«Когда вы используете этот конкретный инструмент в той мере, в какой мы его используем, — сказал Стейл, — вы можете ожидать, что он станет все более и более рентабельным для затронутых стран искать альтернативы».

В то время как доллар, вероятно, останется предпочтительной валютой в мировой банковской системе в течение некоторого времени, эти альтернативы множатся и совершенствуются, так как непревзойденная позиция Вашингтона все больше подвергается сомнению как друзьями, так и врагами.

Практика бойкота противников в США насчитывает несколько столетий, но массовое использование таких мер совпадает с повышением курса доллара как мировой резервной валюты в последние годы Второй мировой войны.Конфликт нанес сокрушительный урон старым колониальным державам Европы и проложил путь к подъему новой экономической империи — необузданного американского капитализма.

Буквально машина по зарабатыванию денег Вашингтона пережила бы своего главного соперника, Советский Союз, и ввела бы его в новую эру экономического превосходства на рубеже 21-го века.

Сегодня на доллар приходится около 60% валютных резервов, что легко превышает предполагаемые 21% евро и затмевает японскую иену (6%), британский фунт стерлингов (4. 7%) и другие валюты с однозначными цифрами, согласно последним данным Международного валютного фонда.

Но США не имеют себе равных по всем экономическим параметрам. Китай находится на пути к тому, чтобы стать крупнейшей экономикой мира, даже несмотря на то, что его валюта составляет примерно всего 2,25% валютных резервов. С возвышением Пекина совпало наступление новых санкций со стороны Вашингтона, нацеленных на Народную Республику за длинный список предполагаемых нарушений прав человека.

Как и в случае с другими целями U.Санкции США, однако, эксперты не уверены в том, действительно ли такие меры способствуют тому, что Вашингтон расценил бы как положительные изменения в поведении намеченной цели.

Но нет такой неопределенности в отношении одного из последствий этих санкций: они наносят ущерб своей цели. Штайл говорит, что одно не следует путать с решающей победой.

«Мы часто принимаем боль других стран за достижение нашей цели, — сказал Стейл. «Другими словами, когда мы вводим финансовые санкции против других стран, обычно это делается для того, чтобы изменить их внешнюю политику. Но в подавляющем большинстве случаев они на самом деле этого не делают».

Боль ощущается в основном гражданским населением, особенно в странах, занесенных в черный список, таких как Куба, Иран, Северная Корея, Сирия и Венесуэла. домой для администраций США, это мало доказательств того, что страны-мишени изменили или отказались от нежелательной политики правительств в ответ на экономическое принуждение.

Вместо этого США увидели ведущих стратегических конкурентов Китай и Россию, и даже союзников и партнеров, таких как Турция и Индия все больше и больше смещает свой экономический вес в сторону торговли в своих национальных валютах, когда это соответствует их интересам.Доллар остается на первом месте, но страны начинают сомневаться в том, в какой степени американские финансовые институты служат посредниками — или привратниками — для международных банковских операций.

«США, постоянно применяя санкции, начинают отрезать себе нос назло себе», — заявил Newsweek Анурадха Ченой, бывший декан Школы международных исследований Университета Джавахарлала Неру
в Нью-Дели. «История неоднократно показывала, что санкции не затрагивают правящие элиты и правящие режимы.Их влияние ощущают обычные люди и, в большей степени, законный бизнес».

Поскольку другие страны все больше используют свое финансовое влияние, она утверждала, что США пора переосмыслить свой подход.

«США первыми предложили глобализацию», — Ченой. добавил: «Китай и другие страны глубоко интегрировались в мировую экономику. Легкий разворот невозможен. США должны смириться с этой глобализированной реальностью и пересмотреть свой режим санкций».

Ченой указывает на такие институты, как Новый банк развития, созданный группой БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южная Африка), Азиатский банк инфраструктурных инвестиций, базирующийся в Пекине, Шанхайскую организацию сотрудничества и возглавляемый Россией Евразийский экономический союз. , который тесно связан с китайской инициативой «Один пояс, один путь» — всемирной серией инвестиционных и инфраструктурных проектов, в которых участвуют более 140 стран.

Общим знаменателем здесь является Китай, одна из многих стран, которые Генриетта Уортингтон, юрист, специализирующийся на международных финансовых делах в юридической фирме Pillsbury Winthrop Shaw Pittman, по словам Генриетты Уортингтон, годами «пыталась уменьшить свою зависимость от доллар США, который является доминирующей валютой, используемой для расчетов по всему миру».

Китай, похоже, уже лидирует в развитии смелой новой модели валюты: цифрового юаня. Ряд стран присматриваются к аналогичному развертыванию, но Народный банк Китая, поддерживаемый государством, настроен на институционализацию новой электронной банкноты в амбициозных масштабах и в сроки.

Это предприятие может дать возможность избежать банковской системы под руководством США, если проект будет реализован в полном объеме.

«В дополнение к росту цифровых валют наблюдается рост развития платежных систем, что может представлять угрозу для автономии доллара США», — сказал Уортингтон Newsweek . «В частности, Китай разрабатывает цифровой юань, поддерживаемый центральным банком Китая, который может составить конкуренцию доллару США в качестве способа торговых расчетов.

Goldman Sachs предсказал, что цифровой юань может достичь 1 миллиарда пользователей в течение следующего десятилетия, что, по словам Уортингтона, «может поставить под угрозу устоявшуюся роль доллара США как мировой резервной валюты».

Бывший президент Дональд Трамп изложил агрессивный подход к Китаю, и хотя его преемник Джо Байден оставил дверь открытой для определенных областей сотрудничества, новое руководство дало понять, что оно тоже будет бороться за то, чтобы оставаться у руля мировых дел.

Уортингтон отмечает, что санкции, наложенные на Пекин всего в первые месяцы правления администрации Байдена, сигнализируют о том, что «использование санкций в качестве принудительной экономической меры продолжает оставаться важным инструментом внешней политики США».

Но цифровому юаню и физическому юаню предстоит пройти долгий путь, прежде чем свергнуть с престола доллар США. На самом деле, Китай вносит свой вклад в статус доллара, имея больше его, чем любая другая страна, в своих непревзойденных, многотриллионных валютных резервах, и неясно, стремился ли Пекин даже к тому, чтобы его строго регулируемая валюта стала глобальной до такой степени, как доллар.

«Китай также является крупным иностранным держателем долга, но его возможности (и желание) отказаться от этого долга ограничены», — сказал Newsweek Пол Поаст, доцент кафедры политических наук Чикагского университета. «Вспомните старую фразу: «Будь должен банку 500 долларов, это твоя проблема. Если ты должен банку 5 миллионов долларов, это проблема банка». Что касается мировой финансовой системы, она предприняла и другие спорные шаги, которые также подкрепляют этот прогноз.

Пост сказал, что большая часть силы и стабильности доллара США заключается в его постоянной популярности среди партнеров и союзников. Ведущие европейские державы, такие как Франция, Германия и Великобритания, долгое время терпели гегемонию Вашингтона в мировых финансах после Второй мировой войны.

Но три года назад наступил переломный момент.

В мае 2018 года Трамп вышел из Совместного всеобъемлющего плана действий (СВПД) — кропотливой ядерной сделки, подписанной в 2015 году Китаем, Францией, Германией, Ираном, Россией, Великобританией и США.S. Соглашение сняло международные санкции с Тегерана в обмен на жесткие ограничения его ядерной программы. Но за выходом США последовали новые односторонние ограничения, которые — из-за центральной роли США в международных финансах — также отрезали расцветающую западную торговлю.

Европа устроила редкое восстание, решив остаться в соглашении, хотя на самом деле с Ираном велась небольшая торговля из-за неразрешимой задачи избежать ответного удара США. Хотя Байден заявил о желании вернуться в СВПД, санкции остаются в силе, а последствия выхода Вашингтона из него остались в недавней памяти.

«Я думаю, что было признано, что этими инструментами можно злоупотреблять или эксплуатировать», — сказал Аарон Арнольд, заместитель директора проекта по управлению атомом в Белферовском центре Гарвардского университета, Newsweek .

Евро, валюта, когда-то воспетая многими после финансового кризиса 2007 года, зарекомендовала себя главным претендентом на роль резервной валюты.Если бы он поднялся на первое место, это означало бы существенное трансатлантическое восстановление.

До подъема доллара США популярными резервными валютами, существовавшими несколько столетий назад, были валюты Португалии, Испании, Нидерландов, Франции и, наконец, Соединенного Королевства. Затянувшийся развод Великобритании с Европейским союзом также вызвал опасения по поводу падения евро, но эти опасения еще не стали реальностью.

И хотя ЕС также часто использует санкции как инструмент государственного управления, опыт СВПД и другие инциденты заставили государства-члены настороженно относиться к тому, как Вашингтон интерпретирует свою юрисдикцию в международном масштабе. Это, вероятно, станет главной темой для обсуждения, поскольку администрация Байдена стремится наладить американо-европейские союзы, которые стали напряженными при предыдущем Белом доме.

Тем временем Китай и Россия вместе с целым рядом государств, пострадавших от санкций, объединяются под лозунгом невмешательства во внутренние дела других государств, часто называемого просто «суверенитетом». был подорван мировым порядком во главе с США.

Чем больше Вашингтон будет пытаться блокировать эти страны, тем более изобретательными они станут, и тем более вероятно, что они будут сотрудничать друг с другом, чтобы помешать U.С. усилия.

«США применили более экстерриториальный подход, используя некоторые новые аспекты своего внутреннего законодательства для обеспечения соблюдения своих режимов санкций», — сказал Арнольд. «Итак, я думаю, что другие страны восприняли это как явное посягательство на суверенитет, а некоторые страны, по сути, перешли к своего рода буферу от такого типа экстерриториальности».

Однако, несмотря на это сопротивление, доверие к доллару США остается высоким, и до сих пор он пережил множество финансовых кризисов, включая пандемию COVID-19.При этом, как и практически все валюты, она стоит ровно столько, сколько люди готовы в нее поверить, и чрезмерная самоуверенность может служить слепым пятном для политиков, не обращающих пристального внимания, если ветер переменится.

Если они это сделают, Арнольд предупредил, что это произойдет практически без предупреждения.

«Вы не обязательно увидите сокращение использования доллара. Это произойдет относительно быстро», — сказал Арнольд Newsweek . «Поэтому я понимаю, что это означает, что мы не обязательно сможем предсказать с большой долей уверенности, что будет значительный или последовательный отход от доллара.

«Исторически сложилось так, — сказал он, — что мы не узнаем, пока это не произойдет». но этот статус может оказаться под угрозой, поскольку «очень могущественные страны» стремятся подорвать его значение, предупредила Энн Корин из Института анализа глобальной безопасности.

сильная «мотивация к дедолларизации», сказал Корин, содиректор аналитического центра по энергетике и безопасности, в среду.

«Мы не знаем, что будет дальше, но мы знаем, что текущая ситуация неустойчива», — сказал Корин. «У вас есть растущий клуб стран — очень могущественных стран».

Безусловно, доллар считается одним из самых безопасных вложений в мире, и его курс растет во времена экономических или политических потрясений.

Но одним из факторов, сдерживающих энтузиазм стран по отношению к доллару, является перспектива попасть под юрисдикцию США, когда они осуществляют операции в долларах.Когда используется доллар США или транзакции проходят через американский банк, организации подпадают под юрисдикцию США — даже если они «не имеют никакого отношения к США», — сказал Корин в интервью CNBC «Squawk Box».

Корин сослался на односторонний выход Вашингтона из ядерной сделки с Ираном в 2018 году, за которым последовало восстановление санкций в отношении Тегерана. Эта ситуация сделала европейские транснациональные компании уязвимыми для наказания со стороны Вашингтона, если они продолжат вести дела с Ираном.

«Европа хочет вести дела с Ираном. Она не хочет, чтобы на нее распространялось законодательство США за ведение бизнеса с Ираном, верно?» она сказала. «Никто не хочет, чтобы его встречали в аэропорту за ведение бизнеса со странами, с которыми США недовольны тем, что они ведут бизнес».

В результате страны имеют «очень, очень сильную мотивацию» отказаться от использования доллара, сказала она.

«Нефтеюань» может быть ранним предупреждением

Но если влияние доллара снизится, другие валюты могут занять место, традиционно играемое долларом, особенно китайский юань.

В последние годы Китай пытался интернационализировать использование своей валюты, китайского юаня. Такие шаги включали введение фьючерсов на сырую нефть в юанях и сообщения о том, что Китай готовится платить за импортируемую нефть в своей собственной валюте, а не в долларах США.

Фьючерсы на нефть, номинированные в юанях, также называемые «нефтеюанями», могут служить ранним предупреждением об ослаблении господства доллара, сказал Корин.

«Я думаю, что это канарейка в угольной шахте.Послушайте, 90%… нефти торгуется в долларах, — сказала она. — долларизация».

Однако она добавила, что, хотя нефтеюань может быть «необходимым» условием для международного отказа от доллара, его «недостаточно», чтобы это произошло само по себе.

СМИ выиграли t Прикоснитесь к этой истории о конце доллара США

На протяжении десятилетий доллар США абсолютно доминировал в международной торговле, особенно на рынках нефти. Эта роль создала огромный спрос на доллары США, и этот международный спрос составляет огромную часть стоимости доллара. Роль глобальной валюты не только увеличила ценность доллара, но и создала почти бесконечный пул спроса на казначейские облигации США, поскольку страны по всему миру стремились поддерживать запасы нефтедолларов. Доступность всех этих кредитов, выраженных в долларах, поддерживаемых не чем иным, как всей мировой торговлей, позволила американскому федеральному правительству безгранично занимать и тратить без остатка.

Доминирование доллара дало Соединенным Штатам невероятную власть и влияние во всем мире… но времена меняются. По мере того, как развивающиеся экономики мира приобретают все большее значение, США теряют свои позиции мировой сверхдержавы. Многие из длинного списка стран, которые не любят Америку, обдумывают способы уменьшить американское влияние в своих делах. Отказ от доллара — очень хорошее начало.

На самом деле, они делают больше, чем просто размышляют. За последние несколько лет Китай и другие развивающиеся державы, такие как Россия, незаметно заключали соглашения об отказе от доллара США в международной торговле. Несколько крупных нефтедобывающих стран начали продавать нефть в валютах, отличных от доллара, и как Организация Объединенных Наций, так и Международный валютный фонд (МВФ) выпустили отчеты, в которых доказывается необходимость создания новой глобальной резервной валюты, независимой от доллара.

Превосходство доллара далеко не так прочно, как думает большинство американцев.В более общем плане Соединенные Штаты уже не являются той глобальной сверхдержавой, которой они когда-то были. Эти тенденции во многом взаимосвязаны, о чем свидетельствует реакция мира на санкции США против Ирана.

Союзники США, включая большую часть Европы и части Азии, быстро подчинились, сократив импорт иранской нефти. Но значительное число иранских клиентов не чувствуют необходимости следовать линии партии Америки, и Иран, конечно же, не чувствует необходимости подчиняться приказам США. Некоторые страны громко возражали против американских санкций против Ирана, категорически отказываясь подчиняться приказам.Другие ведут себя более осмотрительно, предпочитая вместо этого просто торговать с Ираном, используя способы, позволяющие обойти санкции.

Это ирония. Соединенные Штаты разработали свои санкции против Ирана, предполагая, что торговля нефтью осуществляется в долларах США. Это предположение — отголосок более общего предположения о том, что доллар США будет по-прежнему доминировать в международной торговле, — дало недружественным по отношению к США странам вескую причину продолжать отход от доллара: если они не будут торговать в долларах, политика, ориентированная на доллар, не имеет веса! Это классический обратный эффект: санкции, призванные отчасти продемонстрировать продолжающееся господство США в мире, на самом деле побуждают страны, разочаровавшиеся в этом самом понятии, продолжать отход от американской валюты — медленная, но устойчивая тенденция, которая будет разъедать ее экономическую мощь до тех пор, пока осталось немного.

Давайте углубимся в обе ситуации – падение господства доллара и сокращение иранских санкций – более подробно.

Признаки того, что доллар идет по пути Додо

Крупнейшие партнеры по торговле нефтью в мире, Китай и Саудовская Аравия, все еще используют нефтедоллары в своих сделках. Как долго это будет продолжаться — очень важный вопрос. Китай импортировал 1,4 миллиона баррелей нефти в день из Саудовской Аравии в феврале, что на 39% больше, чем годом ранее, и две страны объединились для строительства крупного нефтеперерабатывающего завода в Саудовской Аравии.Поскольку страны продолжают расширять двустороннюю торговлю, в какой-то момент они решат, что использование долларов США в каждой транзакции нецелесообразно и дорого, и откажутся от доллара.

Когда это произойдет, ситуация действительно повернется против доллара, поскольку именно соглашение между президентом Никсоном и королем Саудовской Аравии Фейсалом в 1973 году изначально создало нефтедолларовую систему. Никсон попросил Фейсала принимать только доллары США в качестве оплаты за нефть и инвестировать любую сверхприбыль в облигации, банкноты и векселя Казначейства США. Взамен Никсон пообещал защищать саудовские нефтяные месторождения от Советского Союза и других потенциальных агрессоров, таких как Иран и Ирак.

Это соглашение создало основу для невероятно сильного доллара США. Все мировые нефтяные деньги начали течь через США Федеральный резерв , создавая постоянно растущий спрос как на доллары США, так и на долговые обязательства США.Каждая страна-импортер нефти в мире начала конвертировать свои излишки средств в доллары США, чтобы иметь возможность покупать нефть. Страны-экспортеры нефти начали тратить свои деньги на казначейские ценные бумаги. И медленно, но верно нефтедолларовая система распространилась за пределы нефти и охватила почти все аспекты мировой торговли.

Стоимость доллара США основана на его роли проводника мировой торговли. Если эта роль исчезнет, ​​большая часть стоимости доллара испарится. Массивная инфляция, высокие процентные ставки и существенное повышение стоимости продуктов питания, одежды и бензина сделают 2008 г. спад выглядит не более чем ухабом на дороге.Это будет кратер. Государство не сможет финансировать свои долги. Карточный домик, построенный на предположении, что мир всегда будет полагаться на доллары США, рухнет.

Это пугающее предложение, но не прячьте голову в песок, потому что страны по всему миру уже начинают отказываться от доллара.

Россия и Китай лидируют.Более года назад две страны добились успеха в переговорах об отказе от доллара и с тех пор используют рубли и юани для торговли друг с другом. Несколько месяцев назад вторая по величине экономика в мире — Китай — и третья по величине экономика на планете — Япония — последовали их примеру, заключив соглашение о поощрении использования своих собственных валют при торговле друг с другом. Сделка позволит фирмам конвертировать китайскую и японскую валюты друг в друга напрямую, вместо того, чтобы использовать доллары США в качестве посредника, как требовалось в течение многих лет.Китай сейчас обсуждает аналогичный план с Южной Кореей.

Точно так же новое соглашение между странами БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка) способствует использованию их национальных валют при торговле вместо использования доллара США. Китай также ведет двустороннюю торговлю с Малайзией, используя юани и ринггит. А Россия и Иран договорились использовать рубли в качестве валюты в своих сделках.

Потом весь Африканский континент. В 2009 году Китай стал крупнейшим торговым партнером Африки, затмив США, и теперь Китай работает над расширением использования китайской валюты в Африке вместо долларов США. Standard Bank, крупнейшее финансовое учреждение Африки, прогнозирует, что к 2015 году торговля между Китаем и Африкой будет осуществляться в юанях на сумму 100 миллиардов долларов. Это больше, чем общий объем двусторонней торговли между Китаем и Африкой в ​​2010 году. доллар также находит поддержку со стороны крупных международных агентств. Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию заявила, что «нынешняя система валют и правил капитала, которые связывают мировую экономику, не работает должным образом и в значительной степени ответственна за финансовые и экономические кризисы.Далее в заявлении говорится, что «доллар следует заменить мировой валютой». Международный валютный фонд соглашается с этим, недавно утверждая, что доллар должен уступить свою роль глобальной резервной валюты международной валюте, которая, по сути, является корзиной национальных валют. валюты

Существует также множество стран, которые начали использовать свои собственные валюты для совершения сделок с нефтью, что наносит удар прямо в сердце доминирования доллара США. Китай и Объединенные Арабские Эмираты договорились отказаться от доллара и использовать свои собственные валюты в сделках с нефтью. Китайский национальный банк говорит, что это соглашение стоит примерно 5,5 миллиардов долларов в год. Индия покупает нефть у Ирана за золото и рупии. Китай и Иран работают над бартерной системой обмена иранской нефти на китайские импортные товары.

Говоря о бартере на нефть… Как насчет иранских санкций?

Соединенные Штаты и Европейский союз основывают свои санкции против Ирана на финансовой системе, стоящей за иранской торговлей нефтью.Страна использует свой центральный банк для ведения своего нефтяного бизнеса – банк осуществляет расчеты по сделкам через бельгийскую компанию Swift (Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций), и сделки всегда проводятся в долларах США. Как только они вступят в силу в июле, санкции США и ЕС против Ирана сделают операции с иранским центральным банком незаконными. Когда это произойдет, этот официальный канал торговли будет закрыт. На самом деле Иран был закрыт для доступа к Свифту несколько недель назад, так что эта дорога уже заблокирована.

Но высокомерие в санкциях заключается в предположении, что Иран может использовать только этот единственный путь, основанный на долларах. На самом деле Исламская Республика гораздо более гибкая; Лишение ее возможности официально торговать только подталкивает страну к поиску новых творческих методов продажи своей нефти.

После объявления санкций официальные продажи нефти Тегераном, безусловно, снизились.Иран фактически превентивно остановил поставки нефти в Германию, Испанию, Грецию, Великобританию и Францию, которые вместе купили около 18% иранской нефти. Но тайные продажи сдержали или, возможно, даже обратили вспять сокращение поставок. Подробности узнать невозможно, так как покупатели и продавцы, участвующие в обходе санкций, ведут себя очень осторожно, но сделки, несомненно, происходят.

Как упоминалось выше, Иран продает нефть в Индию за золото и рупии. Китай и Иран работают над бартерной системой обмена иранской нефти на китайские импортные товары.Китай и Южная Корея также спокойно покупают иранскую нефть за свои собственные валюты.

Доказательства? Миллионы баррелей иранской нефти, которые несколько недель назад хранились в иранских танкерах, теперь, похоже, исчезли. Официально никто не знает, куда ушла нефть. Его перенаправили? Производство остановлено? Масло где-то хранится?

Нефть взаимозаменяема, что означает, что один баррель сырой нефти взаимозаменяем с другим. Как только он покидает свою родную страну, почти невозможно узнать, откуда взялся баррель нефти, если того захотят его операторы.И не только бочки трудно отследить — хотя нефть перевозится на таких больших кораблях, что их называют «супертанкерами», уследить за каждым танкером, полным иранской нефти, на удивление сложно.

И иранцы используют все возможные уловки, чтобы незаметно перемещать свою нефть. На прошлой неделе стало очевидно, что Тегеран приказал капитанам своих нефтяных танкеров отключить транспондеры «черных ящиков», используемые в судоходной отрасли для отслеживания движения судов и операций с нефтью.Таким образом, большая часть иранского флота из 39 танкеров находится «вне поля зрения». По данным Reuters, только семь из иранских очень крупных нефтеперевозчиков (VLCC) все еще используют свои бортовые транспондеры, в то время как только два из девяти небольших танкеров Suezmax в стране отслеживаются.

В соответствии с международным правом суда должны иметь на борту устройство спутникового слежения во время движения в море, но капитан корабля может по своему усмотрению отключить это устройство из соображений безопасности, если у него есть разрешение от страны базирования судна.Некоторые танкеры отключили свои трекеры, чтобы избежать обнаружения в прошлом году во время гражданской войны в Ливии, чтобы торговать с правительством Каддафи.

Иран собирается получить еще большую гибкость в сокрытии мест продажи нефти, так как Национальная иранская танкерная компания (NITC) собирается принять поставку первого из 12 новых супертанкеров, заказанных в Китае. Новые танкеры добавят столь необходимую вместимость флоту NITC в то время, когда количество морских фирм, желающих перевозить иранскую нефть, значительно сократилось, что вынуждает оставшихся покупателей Ирана полагаться на танкеры NITC.К счастью для NITC, 12 новых VLCC, каждый из которых способен перевозить два миллиона баррелей нефти, значительно расширят нынешний флот компании, состоящий из 39 судов.

Санкции или не санкции, Иран перемещает свою нефть. Но даже наличие собственных незаметных кораблей для перевозки нефти, купленной в юанях, рупиях или волях, не означает, что все эти уловки и маневры не имеют цены.

Стоимость фрахта каждого рейса составляет почти 5 миллионов долларов, что является значительным ударом для Тегерана.Иран также часто выкладывает миллионы долларов на страхование каждой партии нефти, потому что большинство международных поставок застраховано через европейский страховой консорциум, который отказывается от иранских судов, потому что санкции ЕС сделают такие сделки незаконными.

А поскольку бизнес есть бизнес, покупатели также требуют от Национальной иранской нефтяной компании (NIOC) гораздо более выгодных условий кредита, чем обычно. Трейдеры сообщают о соглашениях, дающих покупателю до шести месяцев на оплату каждого груза в два миллиона баррелей, льготный период, который обойдется Тегерану в 10 миллионов долларов за партию.

Для Тегерана, чтобы покрыть расходы на перевозку, страховку и стоимость щедрых условий кредита, уничтожается до 10 процентов стоимости каждого груза супертанкера. Кроме того, клиенты также договариваются о более выгодных ценах. Например, поток иранской нефти в Китай действительно замедлился в первом квартале года, но не потому, что Китай поддержал санкции. Скорее китайский нефтеперерабатывающий завод Sinopec сократил закупки, чтобы договориться о более выгодных ценах с Национальной иранской нефтяной компанией. Ожидается, что импорт в страну из Ирана в апреле вернется к уровню 560 000 баррелей в сутки.

Эта торговля, наряду с недолларовыми сделками с Индией, Турцией, Сирией и целым рядом других дружественных стран, надолго удержит финансы Ирана на плаву. Санкции могут мешать Тегерану получать полную стоимость каждого танкера с нефтью, но иранские нефтяные деньги все еще текут.

Основные средства массовой информации избегают любых дискуссий о кончине доллара США как мировой резервной валюты.Еще меньше людей говорят о том, что санкции, основанные на предполагаемой необходимости Ирана использовать доллар США для продажи своей нефти, оставляют достаточно широкие лазейки, через которые могут пройти VLCC.

Даже не обращая внимания на слона в комнате, статьи об иранских танкерах, отключающих свои транспондеры, или об Индии, использующей золото для покупки иранской нефти, неизменно звучат как развитие сюжета в шпионском триллере. Гораздо полезнее было бы донести реальную мысль: миру больше не нужно вращаться вокруг долларов США, и чем дольше США будут пытаться притворяться, что доллар по-прежнему остается и будет оставаться доминирующим, тем чаще их международные действия будут иметь неприятные последствия.

[Конец доминирования доллара — очень зловещий знак для экономики США… тем более, что федеральное правительство, похоже, игнорирует этого огромного слона. Игнорируйте это на свой страх и риск — или получите совет от более чем 30 финансовых экспертов, которые помогут вам преуспеть в грядущие неспокойные времена.]

Пришло время отказаться от долларовой гегемонии

что господство доллара США дало Соединенным Штатам «непомерную привилегию» дешево занимать у остального мира и жить не по средствам.С тех пор как союзники, так и противники США часто повторяли это недовольство. Но непомерная привилегия также влечет за собой непомерное бремя, которое давит на торговую конкурентоспособность США и занятость и, вероятно, будет становиться все тяжелее и дестабилизирующе по мере сокращения доли Соединенных Штатов в мировой экономике. Выгоды от господства доллара в основном достаются финансовым учреждениям и крупному бизнесу, но издержки, как правило, ложатся на плечи рабочих. По этой причине продолжающаяся гегемония доллара угрожает углубить неравенство, а также политическую поляризацию в Соединенных Штатах.

Гегемония доллара не предопределена. В течение многих лет аналитики предупреждали, что Китай и другие державы могут решить отказаться от доллара и диверсифицировать свои валютные резервы по экономическим или стратегическим причинам. На сегодняшний день мало оснований полагать, что глобальный спрос на доллары иссякает. Но есть и другой способ, которым Соединенные Штаты могут потерять свой статус эмитента доминирующей в мире резервной валюты: они могут добровольно отказаться от долларовой гегемонии, потому что внутренние экономические и политические издержки стали слишком высокими.

Соединенные Штаты уже отказались от многосторонних обязательств и обязательств в области безопасности во время правления президента Дональда Трампа, что побудило ученых-международников обсудить, отказывается ли страна от гегемонии в более широком стратегическом смысле. Соединенные Штаты могут отказаться от своей приверженности долларовой гегемонии аналогичным образом: даже если большая часть остального мира хочет, чтобы Соединенные Штаты сохранили роль доллара в качестве резервной валюты, точно так же большая часть мира хочет, чтобы Соединенные Штаты продолжали обеспечить безопасность — Вашингтон может решить, что больше не может себе этого позволить. Эта идея на удивление мало обсуждалась в политических кругах, но она может принести пользу Соединенным Штатам и, в конечном счете, всему остальному миру.

ЦЕНА ДОЛЛАРА ГОСПОДСТВА

Доминирование доллара связано со спросом на него во всем мире. Иностранный капитал течет в Соединенные Штаты, потому что это безопасное место для вложения денег и потому что других альтернатив мало. Эти притоки капитала во много раз превышают те, которые необходимы для финансирования торговли, и они приводят к тому, что Соединенные Штаты имеют большой дефицит счета текущих операций.Другими словами, Соединенные Штаты не столько живут не по средствам, сколько приспосабливаются к избыточному мировому капиталу.

Долларовая гегемония также имеет последствия для внутреннего распределения, то есть она создает победителей и проигравших внутри Соединенных Штатов. В основном выигрывают банки, выступающие посредниками и получателями притока капитала и оказывающие чрезмерное влияние на экономическую политику США. В проигрыше производители и рабочие, которых они нанимают. Спрос на доллар увеличивает его стоимость, что делает U.С. экспортирует дороже и сокращает спрос на них за границей, что приводит к сокращению доходов и рабочих мест в обрабатывающей промышленности.

Издержки несоразмерно ложатся на колеблющиеся государства в таких регионах, как Ржавый пояс — следствие, которое, в свою очередь, углубило социально-экономические разногласия и усилило политическую поляризацию. Рабочие места в обрабатывающей промышленности, которые когда-то играли центральную роль в экономике этих регионов, были переведены в офшоры, оставив после себя нищету и недовольство. Неудивительно, что многие наиболее пострадавшие штаты проголосовали за Трампа в 2016 году.

Внутренние затраты на размещение крупных потоков капитала, вероятно, увеличатся и станут более дестабилизирующими для Соединенных Штатов в будущем. Поскольку Китай и другие страны с развивающейся экономикой продолжают расти, а доля Соединенных Штатов в мировой экономике продолжает сокращаться, приток капитала в Соединенные Штаты будет расти по сравнению с размером экономики США. Это усилит распределительные последствия гегемонии доллара, что принесет дополнительные выгоды финансовым посредникам США за счет промышленной базы страны.Это, вероятно, также сделает политику США еще более напряженной.

Учитывая это растущее экономическое и политическое давление, Соединенным Штатам будет все труднее обеспечивать более сбалансированный и справедливый рост, оставаясь при этом предпочтительным местом назначения для мирового избыточного капитала с учетом переоцененной валюты и деиндустриализации, которые это подразумевает. В какой-то момент у Соединенных Штатов может не остаться иной альтернативы, кроме ограничения импорта капитала в интересах экономики в целом, даже если это означает добровольный отказ от роли доллара как доминирующей мировой резервной валюты.

БРИТАНСКИЙ ПРЕЦЕДЕНТ

Соединенные Штаты не будут первой страной, которая откажется от денежной гегемонии. С середины девятнадцатого века и до Первой мировой войны Соединенное Королевство было основным кредитором в мире, а фунт стерлингов был основным средством финансирования международной торговли. В этот период ценность денег основывалась на их возможности обмена на золото в соответствии с так называемым золотым стандартом. Соединенное Королевство обладало крупнейшими золотыми резервами в мире, а другие страны хранили свои резервы в золоте или фунтах стерлингов.

Соединенные Штаты не будут первой страной, которая откажется от денежной гегемонии.

В первой половине двадцатого века британская экономика пришла в упадок, и ее экспорт стал менее конкурентоспособным. Но поскольку Великобритания придерживалась золотого стандарта, наличие торгового дефицита означало перемещение золота за границу, что уменьшало количество денег в обращении и снижало внутренние цены. Великобритания приостановила действие золотого стандарта во время Первой мировой войны вместе с несколькими другими странами.Но к концу войны это была страна-должник, и Соединенные Штаты, накопившие огромные золотые запасы, заменили ее в качестве главного мирового кредитора.

Соединенное Королевство вернулось к золотому стандарту в 1925 г. , но оно сделало это по довоенному обменному курсу, что означало, что фунт стерлингов был сильно переоценен, а золотой запас был сильно истощен. Британский экспорт продолжал страдать, а оставшиеся золотые запасы страны сократились, что вынудило ее снизить заработную плату и цены.Промышленная конкурентоспособность страны снизилась, а безработица резко возросла, вызвав социальные волнения. В 1931 году Соединенное Королевство навсегда отказалось от золотого стандарта, что фактически означало отказ от гегемонии фунта стерлингов.

В 1902 году Джозеф Чемберлен, тогдашний государственный секретарь по делам колоний, назвал Соединенное Королевство «усталым титаном». Сегодня этот термин точно соответствует Соединенным Штатам, которые видят, что их экономическая мощь ослабевает по сравнению с другими державами, особенно Китаем. Теоретики международных отношений и аналитики внешней политики спорят о степени и степени влияния США.закат С. и даже перспективы «постамериканского» мира.

Некоторые утверждают, что при Трампе Соединенные Штаты намеренно отказались от проекта «либеральной гегемонии» — например, создав неопределенность в отношении обязательств США в области безопасности. Другие описывают отход США от гегемонии как часть долгосрочного структурного сокращения. Любой сценарий делает вполне возможным, что Соединенные Штаты последуют британскому прецеденту и добровольно откажутся от денежной гегемонии. Удивительно мало обсуждалось, может ли это произойти и как это может произойти.

ДЕЛО О НАЛОГООБЛОЖЕНИИ СПЕКУЛЯТИВНОГО КАПИТАЛА

На данный момент доллар выглядит более доминирующим, чем когда-либо. Несмотря на то, что экономика США погрузилась в рецессию и сократила миллионы рабочих мест, спрос на доллары увеличился — так же, как это произошло после финансового кризиса 2008 года. В марте иностранцы продали большое количество казначейских облигаций США, но обменяли их на доллары США. Федеральная резервная система влила триллионы долларов в мировую экономику, чтобы не допустить заклинивания международных финансовых рынков, расширив систему своп-линий с другими центральными банками, которую она использовала в 2008 году.Несмотря на то, что неправильное обращение администрации Трампа с пандемией укрепило мнение о том, что Соединенные Штаты находятся в упадке, действия Федеральной резервной системы и инвесторов по всему миру подчеркнули центральное место доллара в мировой экономике.

Однако это не должно успокаивать Соединенные Штаты. Приток капитала будет продолжать наносить ущерб производителям США, а спад, вызванный пандемией, только усугубит боль, которую испытывают рабочие. Чтобы смягчить растущее экономическое и политическое давление в таких регионах, как Ржавый пояс, Соединенным Штатам следует рассмотреть возможность принятия мер по ограничению импорта капитала.Одним из вариантов было бы поставлять меньше долларов в мировую экономику, повышая стоимость валюты до уровня, когда иностранцы отказывались бы ее покупать. Однако это сделает торговлю США менее конкурентоспособной и снизит и без того чрезмерно низкую инфляцию.

Приток капитала продолжит наносить ущерб производителям США

В качестве альтернативы Соединенные Штаты могли бы разоблачить блеф тех держав, включая Китай и Европейский союз, которые призвали к уменьшению глобальной роли доллара.Нет очевидного преемника США в качестве поставщика доминирующей мировой резервной валюты. Например, чтобы позволить капиталу свободно втекать и вывозиться из Китая, потребуется фундаментальная — и политически сложная — реструктуризация экономики этой страны. Еврозона также не может взять верх, пока она зависит от роста, ориентированного на экспорт, и соответствующего экспорта капитала. Но отсутствие явного преемника не обязательно должно помешать Соединенным Штатам отказаться от долларовой гегемонии.

Соединенные Штаты могут ввести сбор или налог, который наказывает краткосрочные спекулятивные иностранные инвестиции, но освобождает от них долгосрочные. Такая политика поможет выявить источник торговых диспропорций за счет сокращения притока капитала (торговые барьеры воздействуют на симптомы, а не на причину). Это также смягчит текущую негативную реакцию на свободную торговлю и сократит экономически непродуктивные прибыли финансовых учреждений.

В оптимистичном сценарии три мировых экономических центра — Китай, США и Европейский Союз — согласятся построить валютную корзину по образцу специальных прав заимствования Международного валютного фонда и либо уполномочат МВФ регулировать ее, либо создать для этого новый международный валютно-финансовый институт. Пессимистичный, но, вероятно, более вероятный результат заключается в том, что напряженность, особенно между Китаем и Соединенными Штатами, сделает сотрудничество невозможным и повысит вероятность конфликта между ними по экономическим вопросам.

Даже если невозможно найти совместное решение, для Соединенных Штатов может иметь смысл в одностороннем порядке отказаться от долларовой гегемонии. Это вынудит Китай и еврозону разместить свои избыточные сбережения дома, что потребует от них серьезной корректировки своих экономических моделей, чтобы обеспечить более сбалансированный и справедливый рост.Это также ограничило бы чрезмерную прибыль американских финансовых посредников и принесло бы пользу американским рабочим, снизив стоимость доллара и сделав экспорт США более конкурентоспособным. Короче говоря, отказ от гегемонии доллара может открыть путь к более стабильной и справедливой экономике США и мировой экономики.

Загрузка…
Пожалуйста, включите JavaScript для корректной работы сайта.

Кончина доллара? Резервные валюты в эпоху «становления больших»

Управляющий фондом миллиардера США Стэнли Дракенмиллер ранее в этом месяце выступил с апокалиптическим предупреждением о том, что доллар может перестать быть преобладающей мировой резервной валютой в течение 15 лет.

«Я не могу найти ни одного периода в истории, когда денежно-кредитная и фискальная политика так не соответствовала экономическим условиям», — заявил исполнительный директор Duquesne Family Office.

Он не одинок в выражении озабоченности по поводу избыточного спроса в США, усиления инфляции и сопутствующей слабости доллара. Такие опасения были одним из факторов нестабильности на фондовых рынках в последние две недели.

Доллар пережил как минимум четыре десятилетия предсказаний о его гибели.Тем не менее взгляды Дракенмиллера на валюты не следует бесцеремонно отвергать. В конце концов, это человек, который вместе с Джорджем Соросом «сломал» Банк Англии, когда в 1992 году сделал чрезвычайно выгодную ставку на выход фунта стерлингов из европейского механизма обменного курса.

Предупреждение Дракенмиллера прозвучало на фоне давнего отказа от доллара, поскольку мир постепенно движется к системе множественных резервных валют. Еще до пандемии коронавируса и вызванных ею чрезвычайных экономических условий были признаки того, что доминирование доллара ослабевает.

Такая затянувшаяся тенденция логична. Как давно утверждал Барри Эйхенгрин из Калифорнийского университета в Беркли, на США приходилось большая часть промышленного производства несоветского мира после Второй мировой войны. Таким образом, вполне логично, что доллар был основной единицей, в которой экспортеры и импортеры выставляли счета и рассчитывались по своей торговле, в которой выдавались международные кредиты и в которой центральные банки хранили свои резервы.

Сегодня, когда на долю США приходится менее четверти мирового валового внутреннего продукта, это не имеет смысла и приводит к обвинению, выдвинутому тогдашним министром финансов Франции Жискар д’Эстеном в 1960-х годах, в «непомерной привилегии», в соответствии с которой правительство США может занимать дешевле из-за большего спроса на его долговые расписки, возникающего из-за роли резервной валюты.Еще один аспект непомерной привилегии заключается в том, что Федеральная резервная система с мандатом, ориентированным исключительно на внутренние условия, устанавливает денежно-кредитную политику для всего мира, которая для многих стран далеко не оптимальна.

Последние данные МВФ подтверждают, что эта привилегия ослабевает, поскольку страны, которые торгуют с еврозоной и берут у нее кредиты, все чаще стремятся сохранить резервы в евро. Этот процесс сейчас происходит с Китаем и юанем. Тем не менее, эрозия была очень постепенной.

Тогда вопрос в том, существуют ли обстоятельства, при которых то, что до сих пор составляет доминирование доллара, может внезапно превратиться в бегство доллара?

На карту поставлено антиинфляционное доверие

Когда дело доходит до статуса резервной валюты, существуют огромные преимущества, вытекающие из занимаемой должности, частично из-за инерции, но также и из-за сетевых эффектов. Чем больше людей используют доллар, тем полезнее он для всех остальных. И, как отмечает Дарио Перкинс, глава отдела глобальной макроэкономики TSLombard, руководство мировой экономикой не часто переходит из рук в руки. По его словам, большинство предыдущих смен режимов, будь то в Венеции 15-го века, Амстердаме в конце 1700-х годов или в Великобритании в 1940-х годах, происходили из-за политических потрясений, обычно связанных с разрушительными военными конфликтами.

Тем не менее, существует общее мнение о том, что самой большой угрозой статусу резервной валюты в мирное время является экономическое и финансовое бесхозяйственность.А поскольку Федеральная резервная система отказалась от своей давней приверженности ужесточению политики в ожидании инфляции, а президент Джо Байден «добился больших успехов» в фискальной политике, опасения, что инфляция может подорвать валюту, растут — по крайней мере, в некоторых кругах.

Другими словами, антиинфляционный авторитет, завоеванный ФРС такой дорогой ценой за последние 40 лет, теперь может быть поставлен под сомнение, что заставляет иностранных инвесторов беспокоиться о том, что США завышают стоимость их казначейских авуаров.

Одним из наиболее фундаментальных требований к резервной валюте является то, что она поддерживается государством, которое может предоставить безопасные активы глобальным инвесторам. США делают это уже более 100 лет, при этом рынок казначейских облигаций США предлагает самое безопасное убежище в мире во время кризиса и самые ликвидные ценные бумаги, то есть самые простые для торговли.

Однако, если государство проводит безответственную политику, эти активы становятся менее безопасными. Самая большая потенциальная угроза безопасности, как предполагает Саммерс, — это инфляция, которая снижает реальную капитальную стоимость инвестиций с фиксированной процентной ставкой.

Подрыв безопасности

Опасения по поводу возможной инфляции — не единственная причина, по которой некоторые инвесторы поднимают новые вопросы о роли доллара в международной финансовой системе. Вызванная пандемией турбулентность на рынке казначейских облигаций в марте 2020 года подняла важные вопросы о ликвидности рынка.

В начале марта паника из-за Covid-19 вызвала типичное организованное бегство в безопасное место в Казначействе США. Но с 9 марта произошло беспорядочное бегство казначейских бумаг в наличность. Анализ, проведенный Банком международных расчетов в Базеле, показал, что погоня за наличными в значительной степени была вызвана вынужденной продажей хедж-фондами, которые брали большие кредиты, чтобы получить прибыль от небольшой разницы в доходности между наличными казначейскими облигациями и соответствующими фьючерсами на казначейские обязательства.

С резким падением рынка платежеспособность этих фондов с высокой долей заемных средств оказалась под угрозой, и их кредиторы отозвали свои кредиты, вынудив хедж-фонды продать. По сути, образовалась петля обратной связи, в которой неспособность дилеров поглотить продажи привела к дальнейшему снижению цен, что привело к увеличению продаж и дальнейшему снижению цен.В ответ дилеры расширили спреды между ценами покупки и продажи, которые они предлагали своим клиентам, в среднем в 13 раз в первые недели марта. Этого не должно было случиться на том, что обычно называют самым емким и ликвидным рынком государственных облигаций в мире.

Эта эрозия безопасности была отражением структурных изменений на рынке казначейства. Даррелл Даффи, профессор финансов Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета, указал, что, хотя растущий дефицит федерального бюджета после финансового кризиса 2008 года привел к значительному росту запасов рыночных казначейских облигаций, балансы крупных банков, крупные первичные дилеры не поспевают за ними, отчасти из-за ужесточения требований к капиталу, введенных после финансового кризиса. Этот пробел был заполнен теневыми банками, такими как хедж-фонды, чьи возможности и готовность предоставлять ликвидность в условиях кризиса ограничены.

В данном случае ФРС спасла рынок казначейских облигаций от крайней дисфункциональности, затопив его ликвидностью и смягчив правила банковского капитала. Тем не менее, остается риск того, что морально опасные вмешательства ФРС приведут к тому, что приступы неликвидности будут возникать с большей частотой и масштабами, учитывая исторически высокое и растущее отношение федерального долга к ВВП и раздувание запасов непогашенных казначейских ценных бумаг по сравнению с возможностями дилера. баланс листов.

Другая угроза роли доллара в качестве резервной валюты — это дисфункциональная политика. Дональд Трамп выявил ранее не подозревавшиеся слабости в системе сдержек и противовесов американской системы. Поскольку многие в Республиканской партии сомневаются в результатах выборов, а бывший президент спровоцировал попытку мятежа у Капитолия 6 января, качество американской демократии находится под вопросом. И хотя Байден перешел к восстановлению отношений с традиционными союзниками и возвращению к принципу международного сотрудничества, он не сильно отступает от протекционизма эпохи Трампа.

Рекомендуется

Это плохие предзнаменования для резервной валюты. Тем не менее, есть основания для того, чтобы внедрить экстраординарные стимулы. Стремясь проводить более агрессивную налогово-бюджетную политику, чем в США после финансового кризиса, администрация Байдена надеется способствовать более высокому росту, что может сделать внутреннюю политику менее ядовитой и обеспечить более стабильную основу для доллара.

Между тем, международный капитал, кажется, дает Байдену презумпцию невиновности.Учитывая зависимость безопасности от США, крупные держатели долларовых резервов, такие как Япония и Южная Корея, вряд ли откажутся от доллара. Что касается Китая, то данные Министерства финансов США показывают, что с августа 2017 года по октябрь 2020 года активы Китая в ценных бумагах Министерства финансов США сократились с 1,2 трлн долларов до 1,05 трлн долларов. После победы Байдена они ежемесячно выросли до 1,1 трлн долларов — и это несмотря на то, что новая администрация продолжает враждебный подход Трампа к Китаю.

Главная трудность с евро всегда заключалась в отсутствии рынка государственных облигаций, способного обеспечить безопасные активы в масштабах, сравнимых с США. Тем не менее, реакция на пандемию, наконец, подтолкнула блок к действиям по созданию фонда восстановления Европейского Союза, финансируемого за счет общих долговых обязательств ЕС. Эти шаги пока носят предварительный характер, но они предполагают, что евро, который в настоящее время составляет 20% мировых резервов, может играть все более важную роль.

Что касается юаня, Пекин стремится бросить вызов доллару и активно поощряет использование юаня в двусторонних торговых сделках. Инициатива «Один пояс, один путь» предоставляет новые возможности финансирования цифрового юаня, который в настоящее время разрабатывается. Преимущество Пекина в том, что Китай быстрее, чем другие крупные экономики, восстановился после неудачи, вызванной Covid-19. Иностранный капитал также хлынул в страну, поскольку Китай постепенно открывал свои финансовые рынки.

Подстановочный знак в этом споре относится к цифровым валютам. Биткойн, который перемещается на несколько процентных пунктов из-за одного твита исполнительного директора Tesla Илона Маска, не пользуется доверием как потенциальная резервная валюта. Но Марк Карни, будучи управляющим Банка Англии, предположил в 2019 году, что технологии могут разрушить сетевые внешние эффекты — преимущества использования валюты, которую используют многие другие, — которые предотвращают вытеснение действующей глобальной резервной валюты.

Он предположил, что новая синтетическая гегемонистская валюта может быть обеспечена через сеть цифровых валют, выпущенных центральными банками. Это позволит вторичным эффектам шоков в США через обменные курсы и торговлю стать менее синхронизированными между странами, в то время как влияние доллара на глобальные финансовые условия может также уменьшиться.

Многие настроены скептически. Гита Гопинат, главный экономист МВФ, считает, что технологии могут многое предложить для обеспечения более дешевых и быстрых трансграничных платежей и расширения доступа к финансовым услугам.Но ее взгляд на развитие международной резервной системы больше сосредоточен на старомодном развитии институтов для улучшения архитектуры и устойчивости еврозоны, а также на укреплении внутренних институтов и дальнейшей либерализации рынков в Китае.

История говорит нам, что доллару потребовалось всего 10 лет, чтобы лишить фунта стерлингов своей роли резервной валюты. Это отражало опустошение, нанесенное британской экономической и финансовой мощи первой мировой войной. В свете экстраординарной фискальной и монетарной реакции на пандемию кажется маловероятным, что коронавирус окажется столь же экономически мощным, как тот военный пожар.Но угрозами для доллара, за которыми следует следить, являются финансовая расточительность США и обесценивание денежной массы.

Создание Бреттон-Вудской системы

Валютно-финансовая конференция Организации Объединенных Наций состоялась в июле 1944 года в отеле Mount Washington в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, где делегаты из сорока четырех стран создали новую международную валютную систему, известную как Бреттон-Вудская система. Эти страны увидели возможность для новой международной системы после Второй мировой войны, которая учитывала бы уроки предыдущих золотых стандартов и опыт Великой депрессии и предусматривала бы послевоенное восстановление.Это была беспрецедентная совместная работа для стран, которые более десяти лет устанавливали барьеры между своими экономиками.

Они стремились создать систему, которая не только позволила бы избежать жесткости предыдущих международных валютных систем, но и устранила бы недостаток сотрудничества между странами в этих системах. От классического золотого стандарта отказались после Первой мировой войны. В межвоенный период правительства не только проводили конкурентную девальвацию, но и ввели ограничительную торговую политику, усугубившую Великую депрессию.

В Бреттон-Вудсе предполагалось, что международная валютная система обеспечит стабильность обменного курса, предотвратит конкурентную девальвацию и будет способствовать экономическому росту. Хотя все участники согласились с целями новой системы, планы по их реализации разошлись. Достижение коллективного соглашения было огромным международным делом. Подготовка началась более чем за два года до конференции, и финансовые эксперты провели бесчисленное количество двусторонних и многосторонних встреч, чтобы прийти к общему подходу.В то время как основная ответственность за международную экономическую политику лежит на Министерстве финансов Соединенных Штатов, Федеральная резервная система приняла участие, предоставив советы и рекомендации по новой системе. ¹ Главными разработчиками новой системы были Джон Мейнард Кейнс, советник британского казначейства, и Гарри Декстер Уайт, главный международный экономист казначейства.

Кейнс, один из самых влиятельных экономистов того времени (и, возможно, до сих пор), призывал к созданию крупного учреждения, обладающего ресурсами и полномочиями для вмешательства в случае возникновения дисбаланса. Этот подход соответствовал его убеждению, что государственные учреждения должны иметь возможность вмешиваться во время кризисов. План Кейнса предусматривал глобальный центральный банк под названием Клиринговый союз. Этот банк выпустит новую международную валюту, «банкор», которая будет использоваться для урегулирования международных дисбалансов. Кейнс предложил собрать средства в размере 26 миллионов долларов для Клирингового союза. Каждая страна получит ограниченную кредитную линию, которая не позволит ей иметь дефицит платежного баланса, но каждая страна также будет лишена стимула к созданию положительного сальдо из-за необходимости переводить избыточный банкор в Клиринговый союз.План отражал опасения Кейнса по поводу мировой послевоенной экономики. Он предположил, что Соединенные Штаты переживут новую депрессию, в результате чего другие страны столкнутся с дефицитом платежного баланса и заставят их выбирать между внутренней стабильностью и стабильностью обменного курса.

План Уайта относительно нового учреждения был одним из более ограниченных полномочий и ресурсов. Это отражало опасения, что большая часть финансовых ресурсов Клирингового союза, предусмотренного Кейнсом, будет использована для покупки американских товаров, в результате чего Соединенные Штаты будут владеть большей частью банкора.Уайт предложил новое денежное учреждение под названием Стабилизационный фонд. Вместо того, чтобы выпускать новую валюту, она будет финансироваться за счет ограниченного пула национальных валют и золота в размере 5 миллионов долларов, что эффективно ограничит предложение резервного кредита.

План, принятый в Бреттон-Вудсе, напоминал план Уайта с некоторыми уступками в ответ на опасения Кейнса. Был добавлен пункт на случай, если у страны будет профицит платежного баланса и ее валюта станет дефицитной в мировой торговле. Фонд мог бы нормировать эту валюту и разрешить ограниченный импорт из страны с избытком.Кроме того, общий объем ресурсов фонда был увеличен с 5 млн. долл. США до 8,5 млн. долл. США.

Как цифровая валюта Китая может бросить вызов доллару

Каждое утро Мэй И прощается со своей женой и 3-летним сыном и отправляется на свою финансовую работу в центре Пекина, въезжая в город на общественном велосипеде. Как и большинство городских жителей Китая, 37-летний мужчина давно отказался от наличных денег и вместо этого оплачивает поездку на работу и перекус в обеденный перерыв в магазине в своем офисном здании с помощью QR-кода на экране своего смартфона.

В последние недели, однако, Мэй отказался от мобильного платежного приложения Alipay, управляемого Ant Group, дочерней компанией гиганта электронной коммерции Alibaba, в пользу цифрового кошелька юаней (юаней), как называется китайская валюта. Кошелек выпущен в качестве пилотного проекта Народным банком Китая (НБК), центральным банком страны. «Это довольно удобно в использовании, но нет выдающихся функций, которые могли бы заменить основные платежные системы, такие как Alipay», — пожимает плечами Мэй. «Для отдельных лиц, по крайней мере, любые преимущества не так очевидны.

Возможно, нет. Но это изменение в распорядке дня Мэй предвещает сейсмический сдвиг в том, как каждый человек во всем мире скоро будет обращаться с деньгами.

В цифровом кошельке Мэй могут отсутствовать привлекательные функции популярных платежных приложений, но в конечном итоге такие приложения являются посредниками, связанными с банковскими счетами пользователей. Содержимое его нового кошелька является фактическим законным платежным средством, выданным ему напрямую, без необходимости использования какого-либо посредника, традиционного банковского счета или бумажных денег для его поддержки.(Чтобы было ясно, цифровая валюта — это не то же самое, что криптовалюта. В то время как биткойн, рипл и эфир в значительной степени не регулируются — временами уязвимы для хакеров и подвержены дикой волатильности — цифровая валюта выпускается правительством. )

Физические деньги не исчезнут полностью. Хотя сегодня всего 5 триллионов долларов из 431 триллиона долларов мирового богатства находятся в виде наличных денег в карманах, сейфах и банковских хранилищах, ни один центральный банк всерьез не выступает за полную отмену банкнот и монет. Что делает цифровые валюты по-настоящему революционными, так это потрясающие новые функциональные возможности, которые они предлагают. Это финансовый эквивалент перехода от почтовой службы к электронной почте или от библиотеки к Интернету.